ストリップ 計算ツール
ストリップは下方向に傾けたストラドルで、同一権利行使価格でコール1枚とプット2枚を買います。どちらの方向でも大きく動けば利益が出ますが、上昇よりも下落した場合のほうが利益が大きくなります。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 同一権利行使価格でコール1枚+プット2枚を買う（2:1のストラドル）。
- 下方向に傾けたロング・ボラティリティ戦略。
- どちらに動いても利益が出るが、下落時のペイオフのほうが大きい。
- リスク限定型 — 最大損失は支払ったプレミアムの合計に限られる。
ストリップを使う場面
大きな値動きを予想し、なかでも下落の可能性が高い、あるいは下落幅のほうが大きいと考えるときにストリップを使います。たとえば、上昇よりも下落のほうが急になりそうなリスクイベントを前にした局面です。ストラップの下方向版（鏡像）と言えます。
ストラップと同様、オプションを3枚買うコストを回収するには実際にしっかり動く必要があるため、近い将来にカタリスト（材料）があり、IV（インプライド・ボラティリティ）がほどほどの水準にある状況に向いています。
ペイオフの仕組み
下落した場合、プット2枚が通常のストラドルの2倍の下方向ペイオフをもたらします。上昇した場合はコール1枚で利益は出ますが、その分だけ小さくなります。最大損失はプレミアムで、株価が権利行使価格ちょうどに張り付いたときに生じます。
損益分岐点は2つあり、下側は近く、上側は遠くなります。これが下方向への重み付けを反映しています。
On the Greeks, the ストリップ is vega-positive — rising implied volatility helps it, while an IV crush works against you, and theta-negative, so time decay erodes it and the move needs to come reasonably soon.
Managing the trade and common mistakes
ストリップを建てた時点で、ポジションはすでにマイナスのデルタを抱えています。ストラドルのようにボラティリティに対して中立にロングしているわけではありません。相場が急落すると2枚のプットは一気に値を伸ばすため、経験豊富なトレーダーの多くは、プットが2倍になった時点で1枚を売って部分的に利益を確定し、合成ストラドルの形を残します。こうしておけば、さらに下落しても急反発しても利益が乗ります。逆に上昇した場合、1枚のコールも値上がりしますが、その動きはより緩やかです。もしコールが2倍になった後で株価が伸び悩むようなら、通常はポジション全体を早めに手仕舞うのが正解です。というのも、そこから先はセータが3本のレッグすべてに不利に働き始めるからです。大きく下落した後にプットを下の権利行使価格へロールするのはよく使われる調整手法で、本質的価値の一部を確定させつつ、下方向のエクスポージャーをより低いストライクに設定し直せます。ただしコストが上乗せされるため、ボラティリティが引き続き高止まりすると見込める場合に限って行うべきです。
初心者がストリップで犯しがちなミスは、大きく2つの盲点に集約されます。1つ目は、上方向の損益分岐点がより遠いことを見落とす点です。2枚ではなく3枚のオプションのプレミアムを支払っているため、追加分のコストを取り戻すだけでも、単純なストラドルより株価がさらに大きく上昇しなければなりません。ベアリッシュ・スキューによってプットのIV(インプライド・ボラティリティ)がすでにコールのIVを大きく上回っている局面でストリップを買うと、この問題はいっそう深刻になります。市場がすでに織り込んでいる方向性への賭けに対して、実質的に割増のプレミアムを払っていることになるからです。2つ目は、レッグの外し方が下手なことです。下落後に2枚のプットを売ってコール1枚だけを残してしまうと、残存時間の乏しい割高なロング・コールのような値動きになってしまいます。上方向のロングを維持する明確な理由がない限り、3本のレッグは同時に手仕舞ってください。
満期時には、ストリップの2枚建てのプットが、ストラドルにはない厄介な事情を生みます。株価がストライクを下回って引け、両方のプットがイン・ザ・マネーになった場合、自動権利行使によって手元に残るのは100株ではなく200株のショートポジションです。ほとんどの証券会社は、特に指示しない限り両方のプットを自動的に権利行使します。したがって、株式ポジションを持ちたくないのであれば、利用している証券会社の権利行使ルールを確認し、満期当日の引け前に対応してください。また、プットはコールに比べて流動性が薄いこともあり、とりわけ買い気配と売り気配のスプレッドが広い銘柄では顕著です。3枚の建玉をまとめた合成中値に頼るのではなく、各レッグを個別に値付けし、指値注文を使いましょう。
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- ストリップ=同一権利行使価格でコール1枚+プット2枚のロング。
- 下方向に傾けたロング・ボラティリティ戦略。
- 上昇時よりも下落時のペイオフが大きい。
- リスク限定型：支払ったプレミアムが最大損失。
よくある質問
ストリップはストラドルとどう違いますか？
ストラドルはコール1枚とプット1枚ですが、ストリップはプットをもう1枚追加します。そのため上昇でも利益が出つつ、下落時により大きく稼げます。
ストリップはどんなときに損失になりますか？
株価がほとんど動かず、満期時に権利行使価格の近くで終わると、3枚すべてのオプションが時間価値を失い、支払ったプレミアムを損失します。
ストリップはリスク限定型ですか？
はい。すべての建玉がロングなので、最大損失はポジションを建てるために支払ったプレミアムの合計に限られます。
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutNaked PutBull Call SpreadBear Put SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStrapTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadConversionReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyLong Put CondorPut Broken Wing ButterflyPut Christmas Tree Butterfly
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