ショート・ストラングル 計算ツール

著者： Yojana Mandon · 更新日 June 2026 · 2 分で読めます · リスク開示

ショート・ストラングルは、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとアウト・オブ・ザ・マネーのプットを同時に売る戦略です。ショート・ストラドルをより幅広く、より低プレミアムにした兄弟分と言えます。受け取るプレミアムは少なくなりますが、その分、損失に転じるまで株価が動ける値幅が大きくなります。ただし大きく動いた場合のリスクは、依然として実質的に無限です。

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主な特徴

• OTMのコールとOTMのプットを売り、2つの権利行使価格の間に広い利益ゾーンをつくる。
• 最大利益＝受け取ったプレミアム。株価が2つの権利行使価格の間に収まれば全額を保持できる。
• ショート・ストラドルよりプレミアムは少ないが、株価が動ける許容幅は大きい。
• ボラティリティ売りによる収益狙い。損益分岐点を超えるとリスクは無限になる。

ショート・ストラングルを使う場面

株価がレンジ内にとどまると予想し、上下どちらにも余裕のあるバッファを確保したいときにストラングルを売ります。権利行使価格がいずれもアウト・オブ・ザ・マネーなので、株価が多少上下に動いてもポジションを脅かすことはありません——満期時に売ったプット（ショート・プット）と売ったコール（ショート・コール）の間に収まっている限り、あなたの勝ちです。

損益分岐点が広いため利益になる確率が高く、プレミアム売りの収益トレードとして人気があります。その安心感の代償が、ショート・ストラドルより小さいクレジット（受取額）です。

リスクの管理

権利行使価格を広げることで危険は減りますが、なくなるわけではありません。どちらかの損益分岐点を大きく超える急変動が起きれば、コール側では無限、プット側では非常に大きな損失が発生します。プレミアムは、真のテールリスク（外れ値的な急変動）やギャップに対しては薄いクッションにすぎません。

リスクを限定したいトレーダーは、代わりにアイアン・コンドルを組みます。形は同じですが、外側にロング（買い建て）のウイングを付けて損失に上限を設けます。受取額は減りますが、暴走的な値動きで致命傷を負うことは決してありません。

On the Greeks, the ショート・ストラングル is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.

Managing the trade and common mistakes

経験豊富なトレーダーの多くは、ショート・ストラングルを当初受け取ったクレジットの50%に達した時点で決済することを目標とし、さらに早い段階——満期まで残り21日あたり——で手仕舞う人も少なくありません。これは最終数週間に起こる急激なガンマの加速を避けるためです。片側の権利行使価格に相場が接近してきた場合、望ましい対応はパニックに陥って建玉全体を閉じることではなく、脅かされている側のレッグをさらにアウト・オブ・ザ・マネーへとロールすることです。その際、クレジット構造を維持するため、できれば同一の満期内でロールするのが理想です。クレジットを受け取りながらのロールがもう不可能になり、テストされたレッグが深くイン・ザ・マネーへ入り込んでしまった場合には、ストラングル全体を時間軸でロールする——現在の満期を買い戻し、同じ権利行使価格を後の限月で売り直す——ことが次の防衛線となります。当初受け取ったクレジットの2〜3倍という厳格な損失上限を設けておけば、暴走的な値動きが口座を破壊する前に、明確な撤退ラインを確保できます。

初心者がショート・ストラングルで犯す最もよくある間違いは、これを放っておいても勝手に稼いでくれる不労所得マシンのように扱ってしまうことです。この戦略は両側とも損失が無限定であり、どちらの方向であれ爆発的な値動きが起これば、受け取ったクレジットをはるかに上回る損失を生み出しかねません。初心者はより多くのプレミアムを得ようとして権利行使価格の幅を広げがちですが、それによって損害を被る値動きが起こりうるレンジも同時に広げてしまっていることに気づいていません。これに関連する誤りが、エントリー時にIVランク(ボラティリティの相対的な高低)を無視することです。IVが歴史的に低い局面でストラングルを売れば、受け取れるクレジットは薄いのに、方向性リスクだけはフルに背負うことになります。この戦略が最も機能するのは、インプライド・ボラティリティが高まっており、エントリー後に平均へ回帰していく場面です。したがって、IVをそれ自身の過去水準と照らし合わせて監視することが不可欠です。

ショート・ストラングルにおける権利行使(アサインメント)は、ショート・コールとショート・プットのどちらも早期に行使されうるため、思いがけないタイミングで訪れることがあります。株式のショート・コールは、権利落ち日(エクス・ディビデンド日)の直前に早期アサインメントを受けやすくなります。これは、ロング側の保有者がオプションを売却するのではなく、配当を取りに行くために権利行使するからです。ショート・プットは、そのプットが深くイン・ザ・マネーの本質的価値を持ち、時間的価値(エクストリンシック・バリュー)がほとんど残っていないときに早期アサインメントされることがあります。満期時には、わずかでもイン・ザ・マネーで終えたショートのレッグはOCCによって権利行使され、その結果、意図しない大きな株式ポジションを一晩持ち越してしまう恐れがあります。原資産の株式を引き受けたくない、あるいは株式を空売りしたくないのであれば、最終取引セッションが終わる前に両方のレッグを決済するかロールしてください。

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