ダイアゴナル・プット・スプレッド 計算ツール
ダイアゴナル・プット・スプレッドは、期近のアウト・オブ・ザ・マネー(OTM)プットを売り、権利行使価格の異なる期先プットを買う戦略です。ダイアゴナル・コールの弱気版にあたり、期近のタイムディケイ(時間的価値の減少)を収益として受け取りつつ、期先の買いプットがリスクを画定し、方向性(弱気)のポジションを担います。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 期近プットを売り、より低いまたは異なる権利行使価格の期先プットを買う。
- 売りプットの期近タイムディケイと、緩やかな下落トレンドから利益を得る。
- 期先の買いプットがリスクを限定し、売りプットの満期後も保有し続けられる。
- 毎月ロールできる、インカムと方向性を両立した繰り返し可能な構造。
ダイアゴナル・プット・スプレッドを使う場面
やや弱気、あるいはじわじわとした下落を見込み、待つこと自体に対価を得たいときに使います。各サイクルで期近の売りプットが有利に減価していく一方、期先の買いプットは価値を維持し、下落が加速した場合の下方向のエクスポージャーを提供します。
プアマンズ・カバードプット/ダイアゴナル・コールの一族の弱気版です。売りプットが満期を迎えるかクローズした後も期先の買いプットは残り、それに対して新たな期近プットを売り重ねることで、時間とともにコストを引き下げられます。
リスクと管理
主なリスクは、タイムディケイが効き始める前の早い段階で売り権利行使価格を突き抜けて急落すること、あるいは上昇して買いプットの価値が削られることです。2つのレッグは満期が異なるため、期近満期時点のペイオフは折れ線のような単純な形ではなく、モデルに基づいた曲線になります。
株価を追って売りプットを下・先へロールし、プレミアムを受け取り続けるとともに、買いプットの残存時間価値に注意します。この構造は、期近の減価が期先レッグの緩やかな減価を上回るときに最も機能します。
On the Greeks, the ダイアゴナル・プット・スプレッド is vega-positive — rising implied volatility helps it, while an IV crush works against you, and theta-negative, so time decay erodes it and the move needs to come reasonably soon.
Managing the trade and common mistakes
経験豊富なトレーダーの多くは、ダイアゴナル・プット・スプレッドが理論上の最大価値の概ね50〜70%を捉えた段階で、売りプットの満期を十分に前にして手仕舞います。最適なタイミングは、原資産が売り建て権利行使価格に向かって下落した——ただし、そこを一気に大きく突き抜けてはいない——局面です。この水準では、売りプットにまだ相応の時間価値が残る一方、買いプットはデルタを積み増しており、スプレッドの価格は最も高くなります。株価が売り建て権利行使価格をはるかに下回ると、ディープ・イン・ザ・マネーとなった売りプットは時間価値の優位を失います。スプレッドはバーティカルに近い挙動へと変わり、期先の買いプットに支払った上乗せプレミアムはただの重荷になってしまいます。そうなったら、反発を期待するのではなく、手仕舞うか組み直してください。
売りプットのロールが、調整の中核となる手段です。売りプットが満期に近づき、原資産がまだ目標の権利行使価格の近辺にあるなら、売り建てのレッグを買い戻し、新たにプットを売ります——通常は翌月限の同一またはその近くの権利行使価格で——追加のクレジットを受け取り、セータを回収し続けるエンジンを延長します。株価が売り建て権利行使価格から大きく上放れすると、売りプットの価値は急速に減少します。これはその日のポジションにとっては好都合ですが、同時に買いプットもデルタを失っていくため、スプレッドは直感が示す以上に速く目減りしかねません。急伸の場面では、売りプットを新しい価格水準により近い権利行使価格へ上方にロールし、建玉を中心に据え直すことを検討してください。スプレッドが当初支払ったデビットの約25%まで下がったら、損失を確定させましょう。
売りプットの早期権利行使は、初心者が最も見落としやすい流動性の機微です。個別株のディープ・イン・ザ・マネーの売りプットには現実の権利行使リスクが伴い、とりわけ残りの時間価値が薄いときはなおさらです——保有者は配当を取りにいくため、あるいは単に株式を買い建てるために、早期に権利行使してくることがあります。権利行使を受ければ、買いプットを建てたまま、突如として売り建て権利行使価格で株式を買い持ちすることになります。そのデルタ・エクスポージャーは直ちに管理してください。構造面では、満期のミスマッチを避けましょう。買いプットに近すぎる満期の売りプットを立てると、カレンダー(限月間)のプレミアム差が潰れてしまい、優位はほとんど残りません。常に指値注文を用い、スプレッドを一つの単位として値付けしてください——期先レッグのビッド・アスクの広がりは、紙の上では魅力的に見える優位を最も手早く吐き出してしまう原因です。
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- ダイアゴナル・コールの弱気版:期近プットの売り、期先プットの買い。
- 期近のセータを稼ぎつつ、買いプットがリスクを画定し方向性を加える。
- 動きを追って売りプットを下・先へロールし、受け取りを継続する。
- 満期が異なるため、期近のペイオフは単純なV字ではなく曲線になる。
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よくある質問
カレンダー・プットとの違いは?
プット・カレンダーは両方の満期で同じ権利行使価格を使います。一方ダイアゴナルは異なる権利行使価格を使い、タイムディケイの優位性に加えて方向性(弱気)の傾きを持たせます。
最大リスクはどのくらいですか?
買いプットとネットのデビット/クレジットによって画定されますが、レッグの満期が異なるため、最悪ケースは期近満期時点で株価がどこにあるかに左右されます。取引前に必ずモデルで確認してください。
売りプットの満期後も買いプットを保有できますか?
はい。それこそが狙いです。売りプットが満期を迎えても期先の買いプットは手元に残り、それに対して新たな期近プットを売ることで、サイクルごとに取得コストを引き下げられます。
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