ベア・プット・スプレッド 計算ツール
ベア・プット・スプレッドは、プットを買い、より低い権利行使価格のプットを売る戦略です。リスクとリターンが限定されるため、緩やかな下落を低コストで狙える効率的な手法です。
インタラクティブ計算ツール
価格・権利行使価格・プレミアムを編集すると、損益がリアルタイムで更新されます。
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主な特徴
- 最大損失＝支払ったネットのデビット（正味の支払プレミアム）。最大利益＝権利行使価格の幅 − ネットデビット。
- 損益分岐点＝高い方の権利行使価格 − ネットデビット。
- ロング・プット単体より安く、ペイオフは上限が設けられます。
ベア・プット・スプレッドを使う場面
緩やかな下落を見込み、プット単体よりも低コストで、かつリスクを限定したいときに使います。高い権利行使価格のプットを買い、低い権利行使価格のプットを売ることで、支払うプレミアムを抑えられます。
IV（インプライド・ボラティリティ）が低く、下値の目標を持っているときに最も魅力的です。売る側のプットは、株価が下げ止まると考える水準の近くに設定しましょう。
リスクと管理
最大損失はネットデビットで、株価が高い方の権利行使価格を上回ったままだと確定します。最大利益は権利行使価格の幅からデビットを引いた額で、低い方の権利行使価格を下回って引けると得られます。
すべてのデビット・スプレッドと同様にリターンには上限があるため、暴落してもスプレッドの幅以上の利益は出ません。最終日まで持ち続けるのではなく、価値の大半を取れた時点で早めに手仕舞うことを検討しましょう。
On the Greeks, the ベア・プット・スプレッド is vega-positive — rising implied volatility helps it, while an IV crush works against you, and theta-negative, so time decay erodes it and the move needs to come reasonably soon.
Managing the trade and common mistakes
ベア・プット・スプレッドを建てたあと、経験豊富なトレーダーの多くはこれをリスクの限定されたポジションと捉え、時間の経過に任せます。ただし最大損失の約50%あたりに心理的なストップを置いておきます。想定より早く原資産が急騰した場合、早めに手仕舞えば資金を守れます。持ち続けて回復を期待するのは、小さな損失が最大損失にまで膨らむ典型的なパターンです。一方、利益側では最大利益の50〜70%を確定させるのが定石です。最後の数パーセントを取り切るには、満期時点で原資産が売りプットの権利行使価格ちょうど、あるいはそれ以下にぴたりと収まっている必要があり、そう都合よく決まることはめったにないからです。
ロール（限月・権利行使価格の変更）も選択肢の一つですが、明確な根拠があってこそです。原資産が思惑どおりの方向へじりじり動いているのに満期までの時間が足りない場合は、わずかな追加のデビット（支払い）でスプレッド全体を先の限月へロールし、実質的に時間を買い直すことができます。売りプットの権利行使価格を下げてクレジット（受け取り）を得るロールは、値動きがこの先も続くという強い確信がある場合にのみ意味を持ちます。損失を確定させたくないというだけの理由でロールしてはいけません。それは問題を解決するどころか、むしろ膨らませる方向に働きがちです。
初心者にもっとも多い失敗は、買いプットをアット・ザ・マネーに近づけすぎ、売りプットを買いプットに近づけすぎることです。これでは値幅の狭いスプレッドになり、少し反発しただけで満期に無価値になってしまいます。同じくよくあるのが、各レッグのビッド・アスク・スプレッドを軽視することです。流動性の低い建玉では、出入りするだけでスプレッドの価値のかなりの部分を手数料的なコストとして失いかねません。満期時には、売りプットがイン・ザ・マネーで終わる場合に注意が必要です。たとえ買いプットも同時にイン・ザ・マネーであっても、大引け後には短い時間帯があり、あなたが買いプットを行使するより先に相手方が売りプットを行使してくる可能性があります。その結果、望まない株の売り建玉を一晩持ち越すことになってしまうのです。
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- 緩やかな下落を、より安く・リスク限定で狙える手法。
- 最大損失＝ネットデビット、最大利益＝権利行使価格の幅 − デビット。
- 損益分岐点＝高い方の権利行使価格 − ネットデビット。
- 低IVで下値目標があるときに最適。
MSFT, TSLA, HD, LCID, ARM, RDDT, WYNN, CZR, EAT, HRL, GWW, TXRH, GPC, BG
よくある質問
プットを買うのと何が違いますか？
低い方のプットを売ることでコストと損益分岐点が下がり、利益が出る確率は高まりますが、最大利益はスプレッドの幅に制限されます。
最大損失はいくらですか？
支払ったネットデビットです。ロング・プットがリスクを定義し、限定します。
クレジット・スプレッドを使うべきなのはどんなときですか？
ベア・コール・クレジット・スプレッドは、高IVで「上がらないだろう」という見方に適しています。一方、ベア・プット・デビット・スプレッドは、低IVで積極的に下落を予想するシナリオに適しています。
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutNaked PutBull Call SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStrapStripTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadConversionReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyLong Put CondorPut Broken Wing ButterflyPut Christmas Tree Butterfly
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