ロング・プット・コンドル 計算ツール
ロング・プット・コンドルは、外側2つのプットを買い、内側2つのプットを売る戦略で、バタフライを横に広げて頂上を平らにしたテント型のペイオフになります。ネットデビット（支払い超過）のリスク限定型ポジションで、満期時に株価が内側2つの権利行使価格のあいだのどこかに収まれば利益となり、バタフライよりも広く許容度の高いターゲットを狙えます。ペイオフは同じ権利行使価格のロング・コール・コンドルと一致します。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 建玉：外側のプットを買い、内側2つのプットを売る（等間隔の4つの権利行使価格）。
- レンジ全体で利益——満期時に内側の権利行使価格のあいだに収まればよい。
- 最大損失は支払ったネットデビットに限定される。
- バタフライより広く平らな利益ゾーン。ロング・コール・コンドルと同じペイオフ。
ロング・プット・コンドルを使う場面
株価が一定のレンジ内にとどまると予想しつつ、特定の一点にピタリと収まるとまでは確信できないときに、ロング・プット・コンドルを選びます。内側の権利行使価格に挟まれた平らな頂上がバタフライより広い利益ゾーンを生み、ピーク時のリターンは低くなる代わりに、イン・ザ・マネーで着地する確率が高まります。
プットで組むため、スキュー次第ではコール・コンドルより有利な価格で建てられる一方、同じリスク限定・レンジ狙いのペイオフが得られます。中立でインカム寄りの、定番となる構造です。
リスクと管理
株価が外側の権利行使価格の外で満期を迎えると、（少額の）デビット全額が損失になります。損益分岐点は「最も低い権利行使価格＋デビット」と「最も高い権利行使価格−デビット」で、内側2つの権利行使価格のあいだでは満額の利益が得られます。
バタフライと同様、最大価値は満期時に現れる現象なので、最後の1セントまで粘るのではなく、株価がレンジに落ち着いてきたところで利益を確定させる形で管理します。想定ペイオフに対してデビットは小さく抑えましょう。
On the Greeks, the ロング・プット・コンドル is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
ロング・プット・コンドルが理論上の最大値に届くのは満期直前の数日だけなので、最後の数セントまで搾り取ろうとせず、理論上の最大利益のおよそ半分で手仕舞う計画が現実的です。満期まで遠い局面では4本の建玉はほとんど連動して動かず、タイム・ディケイ(セータ)もゆっくりとしか効きませんが、最終週に入るとガンマが鋭くなり、原資産が2つの売りプットに挟まれた中央のレンジ内に留まっている場合に限って、ペイオフは一気にピークへ跳ね上がります。ロングのプットにまだ時間価値(エクストリンシック・バリュー)が残っているうちに、価格が早い段階でどちらかのウイングを脅かしてきたら、手仕舞ってください。4つの権利行使価格からなる建玉全体を新しいレンジへロールするということは、4本のビッド・アスク・スプレッドをまたぐことを意味し、たいていは残されたわずかな優位性まで消し去ってしまいます。原資産がレンジからはっきりとトレンドを出したときは、戻ってくることに期待するより、ポジションを切るほうが得策です。
最もよくある誤りは、ロング・プット・コンドルをバタフライと同じように扱い、鋭いピークを期待してしまうことです。2つの異なる売りの権利行使価格が平らな利益のプラトー(高原)を作るため、片方の売りプットまでしか届かない値動きでは、思い描いた最大値をはるかに下回る利益しか得られません。2つ目の誤りは、流動性の低い権利行使価格を選んでしまうことです。4本の建玉があると、そのうちたった1本でも板が広ければ、それが積み重なって割高な建て・手仕舞いにつながり、1枚ずつバラバラに建てていくと、理論上の優位性を実際の損失へと変えてしまうスリッページを招きます。満期が近づいたら売りプットに注意を払ってください。ディープ・イン・ザ・マネーで時間価値がほとんど残っていない売りプットは早期権利行使(アサインメント)を受ける可能性があり、価格が片方の売りの権利行使価格に貼り付くとビッド・アスクは広がり流動性は薄くなるからです。建玉は常に1つの注文としてまとめて手仕舞い、決してバラバラに処理しないでください。
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- 外側のプットを買い、内側2つのプットを売る。
- 一点でピタリと止まる必要はなく、レンジ全体で利益が出る。
- 最大損失はネットデビットで、リスクは限定されている。
- ロング・コール・コンドルと同じペイオフ——より割安なオプションで組む。
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よくある質問
コンドルはバタフライとどう違いますか？
バタフライは中央の権利行使価格が1つ（鋭い頂点）ですが、コンドルはそれを内側2つの権利行使価格に分割し、平らな頂上とより広い利益レンジを作ります。その代わりピーク時のリターンは低くなります。
ロング・プット・コンドルはロング・コール・コンドルと違いますか？
いいえ——同じ権利行使価格ならペイオフは同一です。選択の決め手は、スキューと流動性を踏まえてどちらのオプションがより有利な価格になるかです。
最大損失はいくらですか？
支払ったネットデビットで、株価が外側2つの権利行使価格の外で満期を迎えた場合にのみ、その全額を失います。
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutNaked PutBull Call SpreadBear Put SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStrapStripTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadConversionReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyPut Broken Wing ButterflyPut Christmas Tree Butterfly
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