カバードプット 計算ツール
カバードプットは100株を空売りし、それに対してプットを売る戦略です。カバードコールをちょうど裏返した弱気版で、株価がプットの権利行使価格までゆっくり下落していく間にプレミアムを受け取り利益を得ます。ただし利益は権利行使価格で頭打ちとなり、株価が上昇すると空売りポジションから無限のリスクが生じます。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 100株を空売り＋プット売り：横ばいから下落相場でプレミアム収入を得る。
- 最大利益＝（建値 − プット権利行使価格）× 100 ＋ プレミアム。権利行使価格以下で到達。
- 損益分岐点＝空売りの建値 ＋ 受取プレミアム。
- 上昇方向は無限リスク — 株価が上がるほど空売りポジションが損失を出す。
カバードプットを使う場面
すでに空売りしている銘柄にやや弱気で、ゆっくりとした下落を待つ間に収入を得たいときに使います。プット売りはプレミアム収入を上乗せし、下落方向の利益が頭打ちになる価格を明確に定めます。
これはカバードコールをそっくり裏返した戦略です。買い持ち株の上昇余地を制限する代わりに、空売り株の下落利益を制限し、その見返りとして今プレミアムを受け取ります。
リスクと管理
最大の危険は株価の上昇です。空売りは理論上無限のリスクを持ち、わずかなプット・プレミアムでは急騰をほとんど吸収できません。撤退プランと空売りを維持するための株の借り入れが必須のポジションと考えてください。
多くのトレーダーは株価が下がるにつれてプット売りを下へロールし、プレミアムを取り続けます。そしてトレンドが上向きに転じたらポジション全体を手仕舞います。空売り中に負担する借株コストと配当にも注意が必要です。
On the Greeks, the カバードプット is vega-negative — a fall in implied volatility (such as an earnings IV crush) works in your favour, and theta-positive, so time decay adds to the position each day it is held.
Managing the trade and common mistakes
カバードプット――現物株を空売りし、それに対してプットを売り建てる――を組んだ後は、単独のプット売りとはまったく異なる値動きをします。空売りした現物株があらゆる変動を増幅させるため、経験豊富なトレーダーはポジションを漫然と持ち続けるのではなく、明確な利益目標を設定します。よく用いられるのは、売ったプットが当初受け取ったプレミアム（クレジット）のおおよそ25〜30％まで減価した時点で決済、あるいはロールする手法で、満期が近づいてガンマリスクが高まる前にタイム・ディケイ（セータ）による利益を確定させます。株価が急落してプットが深くイン・ザ・マネーになった場合は、プットをより低い権利行使価格・より先の限月へロールダウン・ロールアウトすることで、弱気の空売りポジションを維持したまま追加のクレジットを受け取ることができます。
初心者が犯す最も痛手の大きい間違いは、空売りした現物株のレッグをまったく無視し、この取引を単なるプット売りであるかのように扱ってしまうことです。空売りした現物株は理論上、青天井の上昇リスクを抱えています。突然のラリーが起きれば、受け取ったプットのプレミアムなど比べものにならないほどの損失が生じかねません。エントリー前に必ず現物株レッグでの最大の痛点（許容できる損失水準）を定め、確固たる逆指値（ストップ）や、リスクを限定するためのプロテクティブ・コールの買いでその上昇エクスポージャーに歯止めをかけましょう。二つ目のよくある誤りは、イン・ザ・マネーのプットを何も対処せずに満期を迎えさせてしまうことです。アメリカン・スタイルのプットは早期権利行使がいつでも起こり得ます。もし割当（アサインメント）によって空売りしていた株が買い戻されてしまえば、最悪のタイミングでヘッジが消え去ることになりかねません。
流動性は、多くの初心者が思っている以上に重要です。カバードプットは通常、ETFではなく個別株で組まれるため、個別株オプションのスプレッドは広くなりがちです。必ず指値注文を使いましょう。流動性の乏しい権利行使価格で成行注文を出すと、受け取ったクレジット全額を上回るスリッページを被ることもあります。配当落ち日（エックス・ディビデンド）にも十分注意してください。空売り中に原資産が配当を出せば、その配当を株の貸し手に支払う義務が生じ、正味のクレジットが目減りします。最後に、このポジションは株の空売り（貸株）を伴うため、エントリー前に証券会社の貸株コストを損益分岐点の計算に必ず織り込んでおきましょう。
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- カバードコールの弱気版：株式の空売り ＋ プット売りでプレミアム収入を得る。
- 下落方向は利益が頭打ち、損益分岐点は空売り建値のすぐ上。
- 上昇方向は無限リスク — 常に撤退プランと株の借り入れを用意する。
- 株価が下落したらプット売りを下へロールしてプレミアムを取り続ける。
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よくある質問
カバードプットとキャッシュセキュアードプットの違いは？
キャッシュセキュアードプットは強気の戦略で、安く株を買うことを狙ってプットを売ります。一方カバードプットは弱気の戦略で、すでに空売りしている株に対してプットを売ります。
最大リスクはどれくらいですか？
無限です。株価が上がるほど空売り株の損失は膨らみ続け、プット・プレミアムはそのごく一部を相殺するにすぎません。リスクが限定された取引ではありません。
コールを売るのではなく、なぜ株を空売りするのですか？
カバードプットは、すでに持っている空売りの見通しにプレミアム収入を加えて表現するものです。リスクを限定した弱気ポジションだけが目的なら、通常はプットの買いやベアスプレッドのほうが安全です。
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