シンセティック・ロング・ストック（合成ロング株式） 計算ツール
シンセティック・ロング・ストックは、同じ権利行使価格のロングコールとショートプットを組み合わせ、100株を保有した場合と同じペイオフを再現する手法です。株価に対して1対1（ドル・フォー・ドル）で連動しながら、拘束される資金は株式を買うよりはるかに少なくて済みます。
インタラクティブ計算ツール
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主な特徴
- 同一の権利行使価格・満期でロングコール＋ショートプットを建てる。
- ペイオフは100株保有と同じで、株価と1対1で連動する。
- 現物株を買うよりもはるかに少ない資金で済む。
- 下落リスクは株式と同じく全面的に負い、さらにショートプットには権利行使（アサインメント）リスクがある。
シンセティック・ロング・ストックを使う場面
株式のようなエクスポージャーを取りたいが、オプションのレバレッジと資金効率を優先したいときに使います。また、ほかの戦略を組む土台としても使えます（たとえば合成ロングに対してカバードコールを重ねるなど）。
下落リスクは現物株とまったく同じなので、ポジションサイズは株式を保有しているつもりで決めてください。節約できた資金があっても、リスクそのものが減るわけではありません。
ペイオフの仕組み
権利行使価格より上ではロングコールが株式のように利益を伸ばし、権利行使価格より下ではショートプットが株式のように損失を出します。この2つが合わさると傾き1の直線になり、わずかなネットのデビット（支払い）またはクレジット（受取り）の分だけずれるだけで、現物株を保有するのと同じ形になります。
上方向の最大利益は青天井です。一方、株価が下がるほど損失は膨らみ、株価がゼロになった場合は（権利行使価格 − ネットクレジット）× 100 まで拡大し、加えてショートプットを権利行使されて株式を引き受ける可能性があります。
On the Greeks, the シンセティック・ロング・ストック（合成ロング株式） is close to vega-neutral, so implied-volatility shifts have little net effect.
Managing the trade and common mistakes
シンセティック・ロング・ストックの管理は、カバードコールやスプレッドの管理とは根本的に性質が異なります。というのも、このポジションは現物株を保有しているのとほぼ同じ値動きをし、上限も下限もないまま損益がリアルタイムで積み上がっていくからです。経験豊富なトレーダーは、利益確定を現物株とまったく同じように扱います。すなわち、値動きのすべてを取り切ろうとするのではなく、あらかじめ決めた価格目標で段階的に建玉を減らしていきます。売りプットのレッグを抱えているため、急激な反転によって勝ちポジションがあっという間に大きな損失に転じかねないからです。損失側については、ハードストップ、つまりエントリー前に「これだけ逆行したら撤退する」という具体的な値幅を定めておくことが不可欠です。最大損失が支払ったプレミアムに限定される買いコールとは異なり、シンセティックは売りプットを通じて相当な下方リスクを負うため、損失を早めに切ることが、純粋な買いオプションの取引よりもはるかに重要になります。
ロールは中心となる調整手段です。ポジションが自分に有利に動き、期限が近づいてきたら、建玉全体をロールします。すなわち、売りプットを買い戻し、買いコールを売却し、両方を同じ権利行使価格でより先の限月に建て直すことで、わずかなネットの金額を受け取ったり支払ったりしながら取引を延長します。株価が急激に逆行した場合、下方向へのロール(両レッグをより低い権利行使価格へ移すこと)はデルタを下げ、時間を稼ぐことができますが、同時に元の権利行使価格での損失を実現・確定させてしまうため、あくまで意図的に行うべきです。負けている取引を維持したいだけの理由で、大きなネットのデビットを払ってまでロールするのは避けましょう。それは根底にある相場観を変えないままリスクだけを膨らませる行為です。
売りプットのレッグは、初心者が一様に過小評価しがちな権利行使(アサインメント)リスクを生みます。早期権利行使は、期限日に限らず、プットがイン・ザ・マネーにある間はいつでも起こり得ます。特に、プットが深くイン・ザ・マネーにあるときや、原資産の配当が近づいているときに最も起こりやすくなります。プットで権利行使を受けると、買いコールに加えて、契約1枚あたり100株のロングを突然抱えることになり、これは本来意図したエクスポージャーではありません。エントリー前に配当日を確認し、売りプットの本源的価値を注意深く監視してください。流動性にも目を配りましょう。期限時に両レッグがともに権利行使価格の近辺にあると、各レッグのビッド・アスク・スプレッドがそれぞれ独立して拡がることがあり、合成ポジションの手仕舞いコストが、画面上の見た目よりも高くつくことがあります。
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- シンセティック・ロング・ストック＝同一権利行使価格のロングコール＋ショートプット。
- 100株を1対1で再現しつつ、必要資金ははるかに少ない。
- 下落リスクは株式と同等で、さらにショートプットの権利行使リスクがある。
- ポジションサイズは現物株を保有しているつもりで決める。
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よくある質問
株を買う代わりにシンセティック・ロング・ストックを使う理由は？
資金効率とレバレッジです。ドル・フォー・ドルで同じエクスポージャーを得ながら、拘束される資金ははるかに少なくて済むため、余った資金を他のポジションに回せます。
シンセティック・ロング・ストックのリスクは？
株式を保有するのと同じ下落リスクです。株価が下がれば大きな損失となり、さらにショートプットの権利行使も発生し得ます。リスクが低いわけではなく、必要資金が低いだけです。
シンセティック・ロング・ストックで配当は受け取れますか？
いいえ。実際に株式を保有しているわけではないため配当は受け取れません。キャリーコストや配当はコールとプットの価格に織り込まれています。
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