Jelly Roll Calcolatore

Di Yojana Mandon · Aggiornato June 2026 · 3 min di lettura · Avvertenza sui rischi

Un jelly roll abbina un long call calendar spread a uno short put calendar spread allo stesso strike. L'esposizione direzionale si annulla, lasciando un payoff quasi piatto il cui valore deriva dalla differenza nei costi di carry — interessi e dividendi — tra le due scadenze.

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Caratteristiche principali

• Long call calendar + short put calendar allo stesso strike: un payoff piatto.
• Il valore è fissato da tassi d'interesse e dividendi tra le due scadenze, non dal prezzo.
• Un arbitraggio definito e quasi privo di rischio — un modo per fare trading sul costo del carry.
• Principalmente una struttura da market maker e didattica; edge minimo dopo i costi.

Come funziona un jelly roll

Ogni calendar copre lo stesso strike su una scadenza vicina e una lontana. Il long call calendar e lo short put calendar si combinano in modo che l'esposizione al prezzo del titolo si compensi — la posizione vale grosso modo la stessa cosa ovunque vada il titolo.

Ciò che resta è la differenza nei costi di carry tra i due mesi: il costo di finanziamento del titolo e qualsiasi dividendo nel mezzo. Il jelly roll isola quel valore di "roll", ecco perché si comporta come un trade a reddito fisso piuttosto che come una scommessa direzionale.

Rischi e realtà

Sulla carta è quasi privo di rischio, ma gli attriti pratici sono reali: quattro gambe di commissioni e spread bid/ask, tempistiche dei dividendi che possono cambiare ed esercizio anticipato sulle opzioni vendute di stile americano, che rompe la simmetria.

I jelly roll sono usati per lo più dai market maker per gestire scadenza e finanziamento, e come esempio didattico di come interessi e dividendi si riflettono nel prezzo delle opzioni. I trader retail raramente catturano un edge apprezzabile dopo i costi.

On the Greeks, the Jelly Roll is close to vega-neutral, so implied-volatility shifts have little net effect.

Managing the trade and common mistakes

Poiché il valore del jelly roll è determinato quasi interamente dai tassi d'interesse e dai dividendi anziché dal prezzo, c'è poca gestione convenzionale dell'operazione da fare — ma ciò non significa che la posizione si gestisca da sola. I trader esperti monitorano il valore del roll rispetto al proprio fair value teorico e chiudono la posizione ogni volta che lo spread ha restituito gran parte di quel vantaggio, tipicamente ben prima di entrambe le scadenze. Se un annuncio di dividendo cambia il payout atteso tra le due scadenze — per esempio viene dichiarato un dividendo straordinario — il valore teorico del roll si sposta immediatamente, e la mossa giusta è di solito chiudere anziché rinegoziare con quattro gambe illiquide.

Gli errori che i principianti commettono con un jelly roll riguardano per lo più il sottovalutare gli attriti. Il costo bid-ask a quattro gambe è la singola erosione più grande di un'operazione che si misura già in centesimi, non in dollari. Un secondo errore comune è ignorare che la call e la put short a scadenza ravvicinata sono di stile americano, il che significa che l'assegnazione anticipata è un rischio concreto — in particolare la put short se il titolo crolla bruscamente, o la call short in avvicinamento a una data di stacco dividendo. Un'assegnazione anticipata su una qualsiasi gamba distrugge la simmetria dell'intera struttura e lascia un residuo direzionale che dev'essere smontato rapidamente e a qualunque prezzo di mercato sia disponibile.

La liquidità è il killer silenzioso di questa strategia. Le gambe sui mesi lontani in particolare possono avere spread bid-ask molto ampi e open interest sottile, rendendo difficile entrare o uscire dall'intero pacchetto a quattro gambe vicino al mid-price. Tentare di costruire un jelly roll un'opzione alla volta per risparmiare sullo spread è un classico errore da principiante: ogni fill parziale crea un rischio temporaneo naked o direzionale, e il fill della gamba successiva potrebbe non arrivare mai al prezzo atteso. Invia sempre l'operazione come un unico ordine limite multi-gamba, e se il mercato non lo riempie vicino al fair value, allontanati — il vantaggio della struttura è troppo sottile per giustificare l'accettazione di un fill scadente.

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Domande frequenti

Solo per uso didattico. Le quotazioni sono ritardate di circa 15 minuti e nulla di ciò che è riportato qui è consulenza finanziaria. Il trading di opzioni comporta un rischio sostanziale di perdita. Informativa sulla privacy · Termini e condizioni.