Bull Put Ladder Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 3 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un bull put ladder démarre comme un bull put credit spread et ajoute un second long put en dessous : short un put haut, long un put intermédiaire, long un put bas. Les deux long puts en font un trade net baissier et volatil — gros profit sur une forte baisse, un petit crédit conservé si l’action monte, et le pire scénario étant une baisse modérée dans la zone intermédiaire. C’est le miroir côté puts du bear call ladder.

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Caractéristiques clés

• Jambes : short 1 put haut, long 1 put intermédiaire, long 1 put bas (même échéance).
• Profit important, quasi illimité, si l’action chute fortement (borné seulement par zéro).
• Généralement un crédit net, conservé si l’action reste au-dessus du strike le plus haut.
• La perte maximale est définie et survient sur une baisse modérée au milieu de l’échelle.

Quand utiliser un bull put ladder

Recourez à un bull put ladder quand vous anticipez soit une forte baisse, soit aucun mouvement, mais que vous voulez une protection contre un lent glissement à la baisse. Ajouter un second long put à un bull put spread convertit un trade de revenu à risque plafonné en une position qui paie de façon convexe sur un krach, tout en encaissant un petit crédit si l’action tient.

C’est un choix naturel avant des événements susceptibles de faire décrocher fortement un titre, ou comme ajustement quand une position short put commence à sembler vulnérable et que vous voulez de la convexité à la baisse sans renoncer à la prime.

Risques et gestion

La zone de perte est une baisse modérée qui se termine près du strike long intermédiaire, où le short put est dans la monnaie mais où les longs supplémentaires n’ont pas encore payé. La perte maximale définie est l’écart entre le short et le premier long strike, diminué du crédit encaissé.

Gérez-le en laissant au mouvement la place de se développer, et en prenant la perte définie si l’action dérive dans la zone de douleur près de l’échéance plutôt que de compter sur un plongeon tardif. Dimensionnez pour le crédit, non pour le notionnel des long puts.

Côté Greeks, le Bull Put Ladder est véga-positif — une hausse de la volatilité implicite l’aide, tandis qu’un IV crush joue contre vous, et thêta-négatif : la décote temporelle l’érode et le mouvement doit arriver assez vite.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Comme le bull put ladder associe un bull put spread à un put long supplémentaire, sa carte de gains présente deux visages très différents, et votre gestion doit tenir compte des deux. Si le cours se maintient simplement au-dessus du strike le plus haut, le crédit fond à votre avantage, et prendre ses gains une fois l'essentiel de cette prime érodé est souvent plus judicieux que d'essorer le dernier centime alors que le theta s'amenuise et que le gamma se durcit à l'approche de l'échéance. La zone douloureuse est la bande centrale, où la structure porte sa perte limitée. Si le cours glisse vers elle, vous pouvez rouler le put vendu menacé plus bas et plus loin pour gagner du temps. Si une forte baisse fait entrer le put long profond dans la monnaie, c'est cette jambe qui devient la récompense, donc couper trop tôt pour éviter une modeste perte centrale peut sacrifier le mouvement même que vous vouliez capter.

L'erreur la plus fréquente est de mal lire quel sens paie réellement. Les traders montent l'échelle comme un banal trade de revenu, oublient que le put long supplémentaire est tout l'intérêt, puis sortent pris de panique pendant la petite baisse vers la bande centrale, juste avant qu'un mouvement plus ample ne les récompense. Une deuxième erreur consiste à le dimensionner comme un simple credit spread en ignorant que la perte centrale est bien réelle et répétable si l'on roule mal. Surveillez aussi les pièges d'échéance : les puts vendus peuvent subir une assignment anticipée autour du détachement du dividende ou lorsqu'ils sont profondément dans la monnaie, le pin risk près du strike le plus haut peut vous faire assigner par surprise, et une liquidité mince avec des écarts qui s'élargissent en fin de cycle rend l'entrée ou la sortie jambe par jambe coûteuse, alors travaillez de préférence toute l'échelle en un seul ordre.

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Questions fréquentes

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