Broken Wing Butterfly Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 2 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un broken wing butterfly est un papillon dont une aile est déplacée plus loin. Décaler l’aile rend la position moins chère — souvent jusqu’à un crédit net — ce qui supprime la perte de ce côté, au prix d’une perte plus grande de l’autre.

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Caractéristiques clés

• Construit à partir d’un long call, de deux short calls et d’un long call dont l’aile lointaine est décalée plus loin.
• Souvent ouvert pour un petit crédit net, ce qui élimine le risque du côté de l’aile décalée.
• Le profit max survient toujours près du strike (corps) des short.
• Le risque restant est du côté où l’aile n’a PAS été élargie.

Quand utiliser un broken wing butterfly

Utilisez-le quand vous anticipez une dérive vers un objectif mais voulez une version moins chère et à risque réduit d’un papillon — idéalement une qui ne coûte rien ou paie un petit crédit à l’ouverture.

Il est populaire comme trade neutre-directionnel car la version à crédit ne peut pas perdre d’un côté, donc un faux mouvement dans cette direction est inoffensif.

Comment fonctionne le payoff

Comme un papillon classique, le profit culmine si l’action épingle le strike du corps à l’échéance. En décalant l’aile lointaine, vous réduisez le coût (ou encaissez un crédit), ce qui aplatit le payoff à zéro de ce côté.

Le compromis : le côté proche a maintenant un écart plus large, donc la perte maximale y est plus grande qu’avec un papillon symétrique.

Côté Greeks, le Broken Wing Butterfly est véga-négatif — une baisse de la volatilité implicite (comme un IV crush sur résultats) joue en votre faveur, et thêta-positif : la décote temporelle ajoute de la valeur à la position chaque jour.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Avec un broken wing butterfly, l'asymétrie est au cœur de la stratégie — et c'est précisément ce qui en fait la gestion particulière. Parce que les spreads n'ont pas la même largeur, la position est généralement initiée pour un petit crédit net du côté le plus large, ou avec un risque de débit du côté le plus étroit, selon la construction choisie. Les traders expérimentés visent généralement 50 à 75 % du profit théorique maximal avant de clôturer. Contrairement à un butterfly symétrique où l'on peut se permettre d'attendre, l'aile déséquilibrée signifie qu'un mouvement prononcé vers le spread le plus large peut effacer rapidement les gains. Lorsque le sous-jacent dérive vers les short strikes, il est plus prudent de fermer la structure entière plutôt que de dénouer les jambes séparément, car un dénouement partiel peut temporairement créer une exposition short nue.

L'erreur la plus fréquente chez les débutants est de mal identifier de quel côté se trouve le risque réel. Ceux qui construisent la position pour un crédit net supposent parfois qu'elle est toujours sûre parce qu'une prime a été encaissée — mais le spread short le plus large peut générer une perte qui dépasse largement ce crédit si le sous-jacent traverse agressivement le short strike. Une deuxième erreur courante consiste à conserver la position jusqu'à l'expiration pour capter les derniers fragments de theta. Dans les derniers jours, le gamma sur les short strikes s'accélère, et un mouvement modeste peut transformer un trade profitable en perte. Connaissez votre point mort sur le côté dangereux avant l'entrée, pas après.

Le risque d'assignment et le pin risk sont particulièrement pertinents pour le broken wing butterfly, car les deux short strikes se trouvent à des distances inégales du cours du sous-jacent. Si l'expiration approche avec le sous-jacent proche du short strike intérieur, le short strike extérieur peut terminer profondément in-the-money et présenter un risque d'assignment significatif avant même la clôture. Pour les options sur actions, un assignment anticipé sur la jambe short non couverte peut vous laisser avec une position en actions inattendue et une lacune dans votre couverture. La liquidité représente un autre enjeu : la combinaison de quatre jambes à des strikes non standards peut produire des spreads bid-ask élargis, notamment sur des sous-jacents moins activement négociés. Dimensionner conservativement la position et utiliser des ordres limites sur le spread complet est la pratique standard.

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Questions fréquentes

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