Long Put Condor Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 3 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un long put condor achète les deux strikes de puts extérieurs et vend les deux intérieurs, étalant un papillon en une tente à sommet plat. C’est un trade à risque défini et débit net qui profite si l’action termine n’importe où entre les strikes intérieurs à l’échéance — une cible plus large et plus indulgente qu’un papillon. Le payoff correspond à un long call condor aux mêmes strikes.

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Caractéristiques clés

• Jambes : long les puts extérieurs, short les deux puts intérieurs (quatre strikes, espacement égal).
• Profite sur une plage — n’importe où entre les strikes intérieurs à l’échéance.
• La perte maximale est limitée au débit net payé.
• Zone de profit plus large et plus plate qu’un papillon ; même payoff qu’un long call condor.

Quand utiliser un long put condor

Choisissez un long put condor quand vous anticipez que l’action restera dans une plage mais que vous n’êtes pas sûr qu’elle épinglera un prix unique. Le sommet plat entre les strikes intérieurs offre une zone de profit plus large qu’un papillon, échangeant une récompense de pointe plus faible contre une plus grande chance d’atterrir dans la monnaie.

Construit à partir de puts, il peut mieux se valoriser que le call condor selon le skew, tout en offrant le même payoff à risque défini et borné en plage. C’est une structure neutre et à saveur de revenu incontournable.

Risques et gestion

Une action qui termine en dehors des strikes extérieurs vous coûte l’intégralité du (petit) débit. Les points morts sont le strike le plus bas plus le débit et le strike le plus haut moins le débit ; entre les strikes intérieurs vous gagnez le profit plein.

Comme pour un papillon, la valeur maximale est un phénomène d’échéance, gérez donc en prenant vos profits à mesure que l’action se pose dans la plage plutôt qu’en tenant jusqu’au dernier centime. Gardez le débit petit par rapport au payoff potentiel.

Côté Greeks, le Long Put Condor est véga-négatif — une baisse de la volatilité implicite (comme un IV crush sur résultats) joue en votre faveur, et thêta-positif : la décote temporelle ajoute de la valeur à la position chaque jour.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Un long put condor n'atteint sa pleine valeur que dans les derniers jours avant l'expiration, si bien qu'un plan réaliste consiste à clôturer autour de la moitié du profit théorique maximal plutôt qu'à gratter les derniers centimes. Loin de l'échéance, les quatre jambes bougent à peine ensemble et le theta agit lentement, mais lors de la dernière semaine le gamma s'aiguise et le payoff ne bondit vers son sommet que si le sous-jacent reste logé dans la bande centrale entre les deux short puts. Si le cours menace tôt une aile alors que vos puts longs conservent de la valeur temps, sortez — rouler toute la structure à quatre strikes vers une nouvelle plage impose de croiser quatre spreads bid-ask et efface généralement le peu d'avantage restant. Quand le cours sort franchement de la bande, couper vaut mieux qu'espérer un retour.

L'erreur la plus fréquente est de traiter un long put condor comme un butterfly en attendant un sommet pointu ; les deux short strikes distincts créent un plateau de profit plat, donc un mouvement qui n'atteint qu'un seul short put rapporte bien moins que le maximum imaginé. Une seconde erreur est de choisir des strikes illiquides : avec quatre jambes, un marché large sur une seule d'entre elles se cumule en entrées et sorties coûteuses, et entrer un contrat à la fois invite un slippage qui transforme un avantage théorique en perte réelle. Surveillez les short puts près de l'échéance, car des short puts profondément dans la monnaie avec peu de valeur temps peuvent être assignés par anticipation, et lorsque le cours épingle un short strike le bid-ask s'élargit et la liquidité se raréfie — clôturez toujours la structure en un seul ordre, jamais jambe par jambe.

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Questions fréquentes

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