Long Call Condor Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 3 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un long call condor achète un call de strike bas et un de strike haut et vend deux strikes intermédiaires entre eux. Il se comporte comme un butterfly à sommet plat : une opération neutre à risque défini qui profite quand l’action reste entre les deux strikes vendus, construite entièrement à partir de calls.

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Caractéristiques clés

• Achetez un call bas + haut, vendez deux calls intérieurs entre eux : débit net.
• Profite sur une plage de prix entre les strikes intérieurs (un butterfly à sommet plat).
• Perte max = le débit ; profit max = l’écart entre strikes − débit.
• Une opération neutre, en range — comme un iron condor fait uniquement de calls.

Quand utiliser un long condor

Utilisez un long condor quand vous attendez une action qui dérive latéralement et reste dans une bande que vous pouvez définir avec les deux strikes intérieurs. Par rapport à un butterfly, il a une zone de profit plate et plus large (un plateau au lieu d’un pic unique), donc vous n’avez pas besoin de viser un prix exact.

C’est la même forme de payoff qu’un iron condor mais construite à partir d’un seul type d’option. Certains traders préfèrent la version tout en calls (ou tout en puts) pour un pricing plus propre ou pour éviter le risque d’assignation anticipée d’un côté.

Risque et compromis

Le risque est strictement défini — le plus que vous puissiez perdre est le débit net payé — et le gain est l’écart entre strikes adjacents moins ce débit. Plus vous écartez les strikes intérieurs, plus la zone de profit est large mais plus le profit maximal est petit.

S’agissant d’un débit, l’érosion du temps joue généralement en votre faveur une fois que vous êtes dans la plage, mais un fort mouvement directionnel au-delà de l’un des strikes extérieurs plafonne votre perte au débit. C’est une stratégie patiente, sans drame, en range.

Côté Greeks, le Long Call Condor est véga-négatif — une baisse de la volatilité implicite (comme un IV crush sur résultats) joue en votre faveur, et thêta-positif : la décote temporelle ajoute de la valeur à la position chaque jour.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Les traders expérimentés cherchent généralement à clôturer un long call condor lorsque la position atteint environ 50 % du gain théorique maximal, sans attendre l'expiration. La phase finale est difficile à exploiter : pour obtenir le profit maximum, le sous-jacent doit se trouver entre les deux short strikes à l'expiration, et le slippage sur quatre jambes suffit à effacer l'avantage résiduel. Si le cours se déplace fortement dans un sens ou dans l'autre peu après l'entrée, sortez pendant que vos jambes longues contiennent encore de la valeur temps. Rouler la position est rarement pertinent : le condor exige que le sous-jacent reste dans une plage précise, et déplacer la structure entière vers une nouvelle zone implique plusieurs bid-ask crossings qui détruisent généralement la marge restante.

L'erreur la plus fréquente chez les débutants est de confondre le long call condor avec un butterfly élargi ou un iron condor. Les deux strikes intérieurs étant différents, la zone de profit forme un plateau plat entre les deux short strikes et non un sommet pointu. Des traders qui ne comprennent pas cette nuance laissent parfois la position ouverte pendant que le cours entre dans le spread intérieur sans atteindre le short strike supérieur — récoltant un gain bien inférieur à ce qui était attendu. Une seconde erreur courante est de choisir des strikes illiquides : avec quatre jambes, un marché large sur une seule jambe se traduit rapidement par des entrées et des sorties coûteuses qui rendent l'avantage théorique purement fictif.

Le risque d'exercice anticipé (assignment) se concentre sur les deux short calls dès qu'ils passent profondément dans la monnaie. Avec des options sur actions de style américain, vous pouvez être assigné sur l'un ou l'autre de ces calls à tout moment avant l'expiration, et pas seulement le dernier jour. Si vous êtes assigné sur le short call inférieur tandis que le long call correspondant n'est pas encore exercé, vous vous retrouvez exposé à une position short en actions du jour au lendemain. À mesure que l'expiration approche et que le cours évolue près de l'un des short strikes, le pin risk sur cette jambe augmente. La solution la plus sûre consiste toujours à fermer la structure à quatre jambes en une seule transaction, car les clôtures partielles laissent fréquemment une exposition non couverte, plus coûteuse à gérer que les commissions économisées.

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Questions fréquentes

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