Put Christmas Tree Butterfly Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 3 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un put christmas tree butterfly est un papillon asymétrique et économique : long un put proche de la monnaie, short trois puts quelques strikes plus bas, et long deux puts un strike plus bas encore. Les quantités inégales créent une tente moins chère, à tendance baissière, dont la zone de profit se situe sous le cours actuel. C’est le jumeau côté puts du call christmas tree butterfly, à risque défini.

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Caractéristiques clés

• Jambes : long 1 put proche, short 3 puts plus bas, long 2 puts encore plus bas (quantité nette équilibrée).
• Un papillon moins cher et asymétrique, avec une zone de profit sous le cours actuel.
• Risque défini — les puts longs plafonnent les trois short puts.
• Une tendance neutre à baissière ; le jumeau côté puts du call christmas tree.

Quand utiliser un put christmas tree butterfly

Utilisez un put christmas tree butterfly quand vous penchez légèrement baissier et voulez une alternative moins chère à un papillon standard, avec la zone de profit positionnée sous le cours. Les jambes inégales abaissent le coût et déplacent le payoff vers une baisse modérée.

C’est une manière efficace de viser une dérive baissière vers une zone précise sans payer le plein prix d’un papillon. Les quantités équilibrées (un long, trois short, deux long) maintiennent le total des contrats apparié, si bien que le risque reste défini.

Risques et gestion

Le trade profite si l’action recule dans la zone autour des short strikes et perd son coût (limité) si l’action bouge trop dans un sens ou dans l’autre. Comme la structure est asymétrique, le payoff est asymétrique — lisez les points morts exacts et le pic sur le graphique.

Gérez-le en alignant les short strikes sur votre cible baissière, en prenant vos profits à mesure que l’action se pose dans la zone, et en gardant à l’esprit que la valeur maximale est réalisée à l’échéance. Alignez la taille sur la perte maximale définie.

Côté Greeks, le Put Christmas Tree Butterfly est véga-négatif — une baisse de la volatilité implicite (comme un IV crush sur résultats) joue en votre faveur, et thêta-positif : la décote temporelle ajoute de la valeur à la position chaque jour.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Un objectif réaliste sur un put Christmas tree butterfly se situe autour de 40 à 50 % du profit théorique maximal, pris bien avant l'expiration. Comme il s'agit d'un butterfly au débit, sa pleine valeur ne se matérialise que dans les dernières heures, lorsque le cours s'ancre près du corps — le trade vit donc du theta mais se fait secouer par le gamma à la fin, où un léger passage à travers les trois puts vendus transforme un gagnant en perdant. N'oubliez pas que le strike sauté abaisse la tente de profit : le danger est que le cours chute trop bas. Rouler tout le ratio 1-3-2 vers le bas pour suivre le cours ne fait généralement que payer du slippage pour déplacer la même tente. Si le sous-jacent casse résolument sous la zone des puts vendus tôt dans le trade, coupez la perte tant que les ailes longues conservent de la valeur temps.

L'erreur classique consiste à voir le petit débit comme un billet de loterie bon marché et à oublier que vous êtes net short de trois puts dans le corps — une hausse de l'IV après l'entrée pénalise les trois jambes courtes d'un coup, si bien que la position peut saigner même si le cours bouge à peine. Une deuxième erreur est d'entrer après une forte baisse qui a déjà tiré le cours dans les short strikes, ne laissant aucune place au theta. À l'expiration, le skew 1-3-2 est dangereux : si le cours se fige parmi les jambes courtes, vous pouvez être assigné sur trois puts et vous retrouver long de 300 actions avec seulement deux puts longs en couverture partielle. Les puts vendus profondément dans la monnaie comportent aussi un risque d'assignment anticipé, et six contrats sur trois strikes impliquent des marchés larges qui s'amincissent près de l'échéance — traitez toujours l'ensemble du spread comme un seul ordre limité plutôt que d'entrer jambe par jambe en subissant le slippage.

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Questions fréquentes

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