Put Broken Wing Butterfly Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 3 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un put broken wing butterfly est un papillon de puts dont l’aile basse est repoussée plus loin, faussant le risque d’un côté. Il est long un put proche, short deux puts intermédiaires et long un put bien plus bas. Élargir l’aile basse transforme souvent le trade en un crédit net sans risque à la hausse — vous gardez le crédit si l’action monte — en échange d’une perte maximale plus grande, mais toujours définie, à la baisse.

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Caractéristiques clés

• Jambes : long 1 put proche, short 2 puts intermédiaires, long 1 put bien plus bas (ailes inégales).
• Souvent ouvert pour un crédit net, supprimant entièrement le risque à la hausse.
• Le put long éloigné plafonne la baisse, la perte maximale reste donc définie.
• Un jumeau à risque défini, à tendance baissière, du call broken wing butterfly.

Quand utiliser un put broken wing butterfly

Ouvrez un put broken wing butterfly quand vous êtes neutre à légèrement baissier et voulez un papillon qui ne perd pas d’argent si vous vous trompez à la hausse. En faussant les ailes pour un crédit, vous supprimez le risque à la hausse — l’action qui monte vous laisse simplement garder la prime.

C’est une structure de revenu favorite : risque défini, un biais directionnel vers une baisse modérée, et aucun débit à récupérer. Les traders placent le corps là où ils s’attendent à ce que l’action dérive.

Risques et gestion

Le prix de cette hausse gratuite est une perte maximale plus grande à la baisse, concentrée dans une zone autour des short strikes — bien que le put long éloigné la plafonne toujours. La zone de profit exacte et la perte se situent entre les strikes et se lisent mieux sur le graphique de payoff.

Gérez-le en choisissant un strike de corps aligné sur votre cible, en dimensionnant pour la perte maximale (définie) plutôt que pour le crédit, et en prenant vos profits à mesure que l’action se pose près du corps. Le skew et l’espacement des strikes déterminent si le trade s’ouvre pour un crédit.

Côté Greeks, le Put Broken Wing Butterfly est véga-négatif — une baisse de la volatilité implicite (comme un IV crush sur résultats) joue en votre faveur, et thêta-positif : la décote temporelle ajoute de la valeur à la position chaque jour.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Avec un put broken wing butterfly, toute la structure est volontairement déséquilibrée : une aile est plus large que l'autre, si bien que la position s'ouvre souvent pour un crédit ou sans risque du côté haussier, tandis que l'aile basse la plus large porte la perte réelle, plus importante. Comme elle est bâtie à partir de puts, le gain maximal n'apparaît que très près de l'expiration, lorsque le sous-jacent se trouve près des short strikes et que la tente s'est pleinement formée — une gestion patiente compte alors davantage que la poursuite hâtive d'un objectif. Les traders réalistes prennent 50 à 75 pour cent du profit théorique maximal puis clôturent, plutôt que d'attendre le dernier fragment. Le theta joue en votre faveur tant que le cours plane au-dessus du corps, mais le gamma devient brutal dans les derniers jours : une baisse modeste vers l'aile large peut faire basculer le trade rapidement. Si le sous-jacent glisse vers les strikes inférieurs menacés, rouler l'aile large vers le bas ou vers l'échéance suivante, ou simplement fermer toute la structure, est généralement plus propre qu'un dénouement jambe par jambe, car un dénouement partiel peut laisser brièvement un short put nu. Couper le trade est le bon choix dès que le cours entre franchement du côté large et que le risque baissier n'est plus théorique.

L'erreur la plus fréquente consiste à traiter le crédit d'ouverture comme si le trade était sans risque. Comme il y a peu ou pas de risque à la hausse, les débutants supposent que la position est sûre partout — mais l'aile basse la plus large peut générer une perte qui écrase la prime encaissée si le sous-jacent casse violemment les short strikes. Une deuxième erreur est de conserver jusqu'à l'expiration pour extraire le dernier theta pendant que le gamma fait osciller les short strikes ; un petit mouvement transforme alors un gagnant en perdant. Les dangers liés à l'expiration sont bien réels ici : les short puts peuvent subir un assignment anticipé s'ils deviennent profondément in-the-money en fin de cycle, et le pin risk surgit quand le sous-jacent clôture juste sur un short strike, vous laissant incertain d'être assigné. La liquidité se raréfie aussi près de l'échéance, et quatre jambes à des strikes non standards affichent souvent des spreads bid-ask larges, si bien que remplir avec des ordres séparés invite au slippage — les traders expérimentés utilisent un ordre à cours limité unique pour le spread complet et dimensionnent la position sur l'aile large, pas sur le crédit.

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Questions fréquentes

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