Double Calendar Calculateur

Par Yojana Mandon · Mis à jour June 2026 · 3 min de lecture · Avertissement sur les risques

Un double calendar vend un put et un call court terme et achète un put et un call à échéance plus longue aux mêmes strikes — un put calendar sous le cours et un call calendar au-dessus. Il construit une large « tente » de profit qui paie si l’action reste entre les deux strikes tandis que les options court terme se déprécient.

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Caractéristiques clés

• Un put calendar en dessous + un call calendar au-dessus : vente court terme, achat à échéance plus longue.
• Profite si l’action reste entre les deux strikes jusqu’à l’échéance rapprochée.
• Plage de profit plus large qu’un calendar simple, et long sur la volatilité du mois lointain.
• Débit net ; risque défini, avec la perte limitée à ce que vous avez payé.

Quand utiliser un double calendar

Utilisez-le quand vous attendez une action calme et en range à court terme mais voulez une zone de profit plus large que ce que donne un calendar simple. Placer les deux strikes autour du prix actuel étale la « tente » de sorte que la position tolère plus de dérive avant de perdre.

Comme vous êtes long sur les options du mois lointain, l’opération profite aussi d’une hausse de la volatilité implicite — utile avant une lente montée vers un événement, quand l’érosion du temps à court terme travaille pour vous et que la volatilité du mois lointain peut s’étendre.

Risques et gestion

Les ennemis sont un grand mouvement et un effondrement de la volatilité. Si l’action dépasse l’un ou l’autre strike, ou si la volatilité implicite chute fortement, les options du mois lointain perdent de la valeur et la position peut rendre son débit — la perte maximale.

Comme les jambes ont des échéances différentes, le payoff à l’échéance rapprochée est une tente courbe, pas des lignes droites. Beaucoup de traders clôturent ou roulent les options court terme à mesure qu’elles se déprécient, puis revendent en face des longs du mois lointain.

Côté Greeks, le Double Calendar est proche de la neutralité véga : les variations de volatilité implicite ont peu d’effet net.

Gérer la position et erreurs fréquentes

Les traders expérimentés ferment généralement un double calendar dès que la position affiche un gain de 25 à 40 % du débit payé, sans attendre l'expiration du front-month. La structure repose sur deux time spreads distincts — un call calendar et un put calendar — et le profit peut provenir de l'un ou l'autre côté indépendamment : une expansion de l'implied volatility, un déclin progressif du theta avec le sous-jacent contenu entre les deux strikes, ou une dérive lente vers l'un des strikes peuvent tous générer un gain exploitable en avance. Quand le sous-jacent se dirige franchement vers un strike, le calendar menacé perd de la valeur plus vite que l'autre n'en gagne ; le réflexe habituel est de roller le côté fragilisé vers un strike plus proche du cours ou vers la prochaine échéance, pour rééquilibrer l'ensemble. Il faut couper toute la position si le sous-jacent casse les deux strikes avec élan, car au-delà de ce point aucun des deux spreads ne recèle de potentiel de rebond significatif.

L'erreur la plus répandue chez les débutants est de confondre la zone de profit étendue du double calendar avec une stratégie indulgente. Les deux strikes offrent plus de marge qu'un simple calendar, mais cette marge reste délimitée, et tout mouvement directionnel soutenu au-delà de l'un ou l'autre des strikes entraîne des pertes simultanées des deux côtés. Un second piège courant est d'ouvrir la structure quand la volatilité implicite est déjà élevée : acheteur net d'options, on a besoin que l'IV reste stable ou monte après l'entrée — payer des primes gonflées sur les deux calendars comprime sévèrement l'espérance de gain. Beaucoup de débutants omettent aussi de vérifier si chaque spread est liquide de façon indépendante ; un bid-ask large sur une seule leg suffit à transformer un montage théoriquement attrayant en opération perdante après slippage. Il faut évaluer chacune des quatre legs individuellement avant d'engager la position.

La gestion de l'expiration et du risque d'assignment est plus complexe que pour un simple calendar, car quatre contrats répartis sur deux échéances sont en jeu. Les deux short front-month peuvent faire l'objet d'un assignment anticipé s'ils finissent profondément in-the-money. Si l'un est assigné mais pas l'autre, la position résultante — short sur actions d'un côté, long back-month isolé de l'autre — est asymétrique et doit être traitée sans délai. À l'approche de l'expiration du front-month, si le sous-jacent évolue près de l'un des strikes, le delta de la short option concernée s'emballe et crée un risque binaire que la plupart des traders préfèrent éviter. Fermer la position quelques jours avant l'échéance coûte presque toujours moins cher qu'une mauvaise surprise le jour de l'expiration. Privilégier des strikes et des échéances avec un open interest suffisant sur chacune des quatre legs reste essentiel pour que les ajustements restent praticables.

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Questions fréquentes

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