Conversion Rechner
Eine Conversion besitzt 100 Aktien und umhüllt sie mit einem synthetischen Short — Long einen Put und Short einen Call am selben Strike. Die kombinierte Position hat einen festen Wert, egal wohin die Aktie geht: eine definierte, nahezu risikolose Arbitrage, die kleine Fehlbewertungen in der Put-Call-Parität einfängt.
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Wichtigste Merkmale
- Aktien besitzen + Long-Put + Short-Call am selben Strike: eine gesicherte, flache Auszahlung.
- Gewinn/Verlust ist im Wesentlichen fest, bestimmt durch die Put-Call-Parität und die Carry-Kosten.
- Eine Market-Maker- / Arbitrage-Struktur, kein gerichteter Trade.
- Der Vorteil ist in der Praxis winzig — Gebühren, Spreads und vorzeitige Ausübung fressen ihn meist auf.
Wie eine Conversion funktioniert
Der Long-Put und der Short-Call am selben Strike bilden eine synthetische Short-Aktie. Kombiniert man das mit den 100 echten Aktien, die Sie besitzen, hebt sich das gerichtete Exposure auf — die Position ist bei Verfall den Strike wert, egal was passiert, sodass die Auszahlung eine flache Linie ist.
Jeder Gewinn stammt aus einer Fehlbewertung: ist der Call relativ zum Put teuer (nach Zinsen und Dividenden), liegt der gesicherte Wert leicht über Ihren Kosten. Dies ist der praktische Ausdruck der Put-Call-Parität.
Risiken und Realität
Auf dem Papier ist sie risikolos, doch reale Reibungsverluste beißen: Provisionen und Geld-Brief-Spannen auf drei Beinen, die Kosten des Haltens der Aktien, das Dividenden-Timing und die Möglichkeit einer vorzeitigen Ausübung des Short-Calls amerikanischen Stils, die die Absicherung aufbricht.
Conversions sind hauptsächlich ein Werkzeug für Market-Maker, die Inventar und Finanzierung steuern, und ein Lehrbeispiel der Put-Call-Parität. Privatanleger erzielen nach Kosten selten einen Netto-Vorteil.
Bei den Griechen ist der Conversion nahezu vega-neutral, sodass Änderungen der impliziten Volatilität kaum Netto-Wirkung haben.
Die Position managen und häufige Fehler
Eine Conversion ist darauf ausgelegt, einen fixen Auszahlungswert beim Einstieg festzuschreiben; aktives Management ist danach kaum vorgesehen. Der einzige relevante Handlungsauslöser ist die frühzeitige Ausübung des Short Calls. Geht dieser tief ins Geld — am kritischsten ist der Moment kurz vor einem Ex-Dividenden-Termin — kann der Call-Käufer ausüben, um die Dividende zu kassieren, was die Absicherung aufbricht. Erfahrene Trader beobachten den Zeitwert des Short Calls: Sobald er gegen null fällt und ein Dividendentermin bevorsteht, schließen sie die gesamte Position oder rollen den Short Call auf einen späteren Verfall, bevor es zur Assignment kommt. Eine einzelne Seite isoliert anzupassen verändert die Ökonomie der Arbitrage; jede Anpassung sollte daher als Entscheidung für die gesamte Position betrachtet werden.
Der häufigste Fehler bei Privatanlegern ist, in eine Conversion einzusteigen, ohne zuvor alle Kosten aufzuaddieren: Provisionen für drei Legs, Bid-Ask-Spread je Leg und Finanzierungskosten der Aktien. Der theoretische Vorteil einer Conversion wird in Cent gemessen und verschwindet schnell, sobald reale Reibungskosten einbezogen werden. Einsteiger unterschätzen außerdem, wie oft ein scheinbarer Preisfehler bereits von Market-Makern ausgenutzt wurde, bevor eine Privatorder den Markt erreicht. Wenn das Nettocredit nach allen Kosten nicht eindeutig positiv ist, gibt es keinen Trade — geh nicht davon aus, dass die Mittelkurse im Rechner in der Praxis erzielbar sind.
Am Verfallstag ist Pin-Risiko für eine Conversion praktisch bedeutungslos: Der Auszahlungswert ist konstruktionsbedingt fix, egal ob die Aktie über, auf oder unter dem Strike schließt. Entscheidend ist das Risiko einer frühzeitigen Assignment auf den Short Call während der gesamten Laufzeit. Aktien mit hohen Leihgebühren oder einer bevorstehenden hohen Dividende sind die Situationen, die am häufigsten zu einer frühen Ausübung führen. Hältst du eine Conversion bis zu einem Ex-Dividenden-Termin bei einer amerikanischen Option, prüfe am Vortag den Zeitwert des Short Calls — ist er niedriger als die Dividende, ist die Ausübung sehr wahrscheinlich und die Arbitrage bricht zusammen.
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- Long-Aktie + Long-Put + Short-Call (selber Strike) = eine gesicherte, flache Auszahlung.
- Sie fängt Fehlbewertungen der Put-Call-Parität ein, keine Marktrichtung.
- Nahezu risikolos in der Theorie; Gebühren, Carry und vorzeitige Ausübung höhlen sie in der Praxis aus.
- Vorwiegend eine Market-Maker- und Lehrstruktur.
SPY, QQQ, IWM, AAPL, NVDA, AMZN, AMD, NFLX, MU, PLTR, SHOP, COIN, JPM, V
Häufige Fragen
Ist eine Conversion wirklich risikofrei?
Fast, in der Theorie — die Auszahlung ist fest. In der Praxis können vorzeitige Ausübung des Short-Calls, Dividenden, Carry-Kosten und drei Sätze von Provisionen und Spreads den winzigen Vorteil auslöschen.
Was ist der Unterschied zwischen einer Conversion und einem Reversal?
Eine Conversion ist eine Long-Aktie, umhüllt mit einem synthetischen Short; ein Reversal (Reverse Conversion) ist eine Short-Aktie, umhüllt mit einem synthetischen Long. Sie sind Spiegelbilder, die von entgegengesetzten Fehlbewertungen profitieren.
Warum überhaupt Conversions lernen?
Sie sind die klarste praktische Demonstration der Put-Call-Parität und wie Synthetiken funktionieren, was fast jeder mehrbeinigen Optionsstrategie zugrunde liegt.
Long CallLong PutCovered CallCash Secured PutNaked PutBull Call SpreadBear Put SpreadBull Put Credit SpreadBear Call Credit SpreadIron CondorLong Call ButterflyLong StraddleLong StrangleCollarCall Calendar SpreadNaked CallCall Diagonal SpreadPut Calendar SpreadJade LizardBroken Wing ButterflyCall Ratio SpreadPut Ratio SpreadCall Ratio BackspreadPut Ratio BackspreadSynthetic Long StockStrapStripTwin PeaksKiteProtective PutShort StraddleShort StrangleSynthetic Short StockReverse Iron CondorReverse Iron ButterflyLong Call CondorDouble DiagonalZEBRA (Zero Extrinsic Back Ratio)Box SpreadRisk ReversalCovered StrangleLong GutsChristmas Tree ButterflyDiagonal Put SpreadReversalCovered PutBig LizardReverse Jade LizardStock RepairRatio Call WriteJelly RollDouble CalendarBull Call LadderBear Call LadderBull Put LadderBear Put LadderSeagull SpreadRatio Put WriteLong Put ButterflyLong Put CondorPut Broken Wing ButterflyPut Christmas Tree Butterfly
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