Reversal Rechner

Von Yojana Mandon · Aktualisiert June 2026 · 2 Min. Lesezeit · Risikohinweis

Ein Reversal, oder Reverse Conversion, shortet 100 Aktien und ergänzt sie um einen synthetischen Long — Long einen Call und Short einen Put am selben Strike. Wie die Conversion, die es spiegelt, ist der kombinierte Wert fest, unabhängig vom Kurs: eine definierte, nahezu risikolose Arbitrage, die auf der Put-Call-Parität aufbaut.

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Wichtigste Merkmale

• Short-Aktie + Long-Call + Short-Put am selben Strike: eine gesicherte, flache Auszahlung.
• Das Spiegelbild einer Conversion — es profitiert von der entgegengesetzten Fehlbewertung.
• Dient dazu, Aktien synthetisch zu leihen oder teure Puts relativ zu Calls auszunutzen.
• Eine Market-Maker- / Arbitrage-Struktur, mit nur einem winzigen theoretischen Vorteil.

Wie ein Reversal funktioniert

Der Long-Call und der Short-Put am selben Strike bilden eine synthetische Long-Aktie. Paart man das mit Ihren 100 Short-Aktien, hebt sich das gerichtete Risiko auf und hinterlässt eine bei Verfall auf den Strike-Wert fixierte Position — eine flache Auszahlungslinie.

Ein Reversal zahlt, wenn der Put relativ zum Call teuer ist (nach Zinsen und Dividenden), die entgegengesetzte Bedingung zu einer Conversion. Es ist auch eine Methode für Market-Maker, ein synthetisches Darlehen zu erzeugen oder Short-Aktien mit definierter Ökonomik zu halten.

Risiken und Realität

Die Reibungsverluste spiegeln die der Conversion: drei Beine Provisionen und Spreads, Leihkosten und Buy-in-Risiko auf den Short-Aktien, Dividendenverpflichtungen während des Shorts und die vorzeitige Ausübung des Short-Puts amerikanischen Stils, die die Sperre aufbricht.

Wie Conversions sind Reversals hauptsächlich ein professionelles Inventar- und Finanzierungswerkzeug und eine Lehrbuchillustration von Synthetiken. Nach Abzug der realen Kosten bleibt für Privatanleger selten ein Netto-Vorteil.

Bei den Griechen ist der Reversal nahezu vega-neutral, sodass Änderungen der impliziten Volatilität kaum Netto-Wirkung haben.

Die Position managen und häufige Fehler

Sobald ein Reversal aufgesetzt ist, ist die Position theoretisch verriegelt: Long Stock, Long Put und Short Call auf dem gleichen Strike erzeugen sich gegenseitig aufhebende Risikopositionen, die kaum direktionales Risiko übrig lassen. In der Praxis wird der Trade bis zum Verfall gehalten und durch Verfallenlassen oder gegenseitiges Aufrechnen der Legs geschlossen — nicht durch aktives Delta-Management. Ein vorzeitiger Ausstieg lohnt sich nur, wenn das Mispricing schneller verschwindet als erwartet und die kombinierte Bid-Ask-Reibung einen frühen Exit rechtfertigt; erfahrene Trader berechnen die vollständigen Roundtrip-Kosten sorgfältig, bevor sie Leg für Leg auflösen. Schließt das Mispricing nie vollständig, ist Geduld die einzige echte Anpassung — die Struktur auf einen späteren Verfall zu rollen lohnt sich selten, es sei denn, dasselbe Mispricing besteht an dem neuen Datum.

Der gefährlichste Fehler für Einsteiger ist es, die Leihgebühr (Cost-to-Borrow) auf der Long-Stock-Seite zu ignorieren. Ist der Basiswert schwer zu leihen, kann die Wertpapierleihe-Gebühr den Arbitragevorteil erheblich schmälern oder ganz zunichtemachen — ein Vorteil, der ohnehin meist nur in Cent pro Aktie gemessen wird. Ein zweiter gravierender Irrtum ist, die Dividende zu übersehen. Da die Struktur einen Short Call enthält, ist eine vorzeitige Assignment kurz vor dem Ex-Dividende-Termin besonders wahrscheinlich: Der Call-Käufer wird ausüben, um die Dividende zu vereinnahmen, wodurch Sie plötzlich Short in der Aktie sind und Nachschussforderungen oder ein Zwangsrückkauf droht. Überprüfen Sie vor dem Einstieg stets den Dividendenkalender und die Leihgebühr, und erwägen Sie, den Short Call vor dem Ex-Datum zu schließen, wenn das Assignment-Risiko erhöht ist.

Am Verfallstag ist das Pin-Risiko beim Reversal besonders ausgeprägt. Schließt die Aktie exakt auf dem Strike, hat weder der Long Put noch der Short Call eindeutigen inneren Wert, und die Entscheidung, auszuüben oder nicht, liegt bei der Gegenpartei — über das Wochenende können Sie unerwartet long oder short in der Aktie stehen. Schließen Sie beide Optionslegs vor Handelsschluss am Verfalltag, anstatt sie verfallen zu lassen. Liquidität ist eine weitere strukturelle Einschränkung: Reversals werden vorwiegend von Market Makern und institutionellen Desks ausgeführt, die Zugang zu engen Leihkonditionen haben und die komplexe Marginbehandlung beherrschen. Privatanleger sehen sich mit weiteren Spreads, höheren Leihkosten und Kapitalanforderungen konfrontiert, die den scheinbaren Vorteil oft vollständig aufzehren, sobald alle Reibungskosten eingerechnet sind.

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Häufige Fragen

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