Double Calendar Calculadora

Por Yojana Mandon · Actualizado June 2026 · 3 min de lectura · Advertencia de riesgo

Un double calendar vende una put y una call de corto plazo y compra una put y una call de mayor plazo en los mismos strikes: un put calendar por debajo del precio y un call calendar por encima. Construye una amplia «carpa» de beneficio que paga si la acción se queda entre los dos strikes mientras las opciones de corto plazo se deterioran.

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Características clave

• Un put calendar por debajo + un call calendar por encima: vende corto plazo, compra mayor plazo.
• Gana si la acción se queda entre los dos strikes hasta el vencimiento cercano.
• Rango de beneficio más amplio que un solo calendar, y volatilidad larga del mes lejano.
• Débito neto; riesgo definido, con la pérdida limitada a lo que pagaste.

Cuándo usar un double calendar

Úsalo cuando esperas una acción tranquila y de rango limitado en el corto plazo pero quieres una zona de beneficio más amplia que la que da un solo calendar. Colocar los dos strikes en torno al precio actual ensancha la «carpa» para que la posición tolere más deriva antes de perder.

Como estás largo de las opciones del mes lejano, la operación también se beneficia de una subida de la volatilidad implícita: útil de cara a una acumulación lenta hacia un evento, cuando el deterioro a corto plazo trabaja a tu favor y la volatilidad del mes lejano puede expandirse.

Riesgos y gestión

Los enemigos son un gran movimiento y un desplome de la volatilidad. Si la acción rebasa cualquiera de los strikes, o la volatilidad implícita cae con fuerza, las opciones del mes lejano pierden valor y la posición puede devolver su débito: la pérdida máxima.

Como las patas tienen vencimientos distintos, el pago en el vencimiento cercano es una carpa curva, no líneas rectas. Muchos traders cierran o rolan las opciones de corto plazo a medida que se deterioran, y luego vuelven a vender contra las largas del mes lejano.

En las griegas, la Double Calendar es casi neutral en vega, así que los cambios de volatilidad implícita tienen poco efecto neto.

Gestionar la operación y errores comunes

Los traders experimentados suelen cerrar un double calendar en cuanto la posición ha generado entre el 25 % y el 40 % del débito pagado, sin esperar al vencimiento del front-month. La estructura combina dos time spreads independientes — un call calendar y un put calendar — y el beneficio puede llegar desde cualquiera de los dos lados: una expansión de la implied volatility, el decay gradual del theta con el subyacente contenido entre los dos strikes, o un desplazamiento lento hacia uno de ellos pueden crear ganancias aprovechables antes de tiempo. Cuando el subyacente se mueve con decisión hacia un strike, el calendar amenazado pierde valor más rápido de lo que el contrario lo gana; la respuesta habitual es hacer roll del lado comprometido hacia un strike más cercano al precio actual o al siguiente ciclo de vencimiento, para reequilibrar el conjunto. Hay que cerrar toda la posición si el precio rompe fuera de ambos strikes con impulso, porque en ese punto ninguno de los dos spreads tiene potencial de recuperación relevante.

El error que cometen los principiantes con más frecuencia es confundir la zona de beneficio más amplia del double calendar con una estrategia permisiva. Los dos strikes ofrecen más margen que un calendar simple, pero ese margen sigue siendo limitado, y cualquier movimiento direccional sostenido más allá de cualquiera de los strikes provoca pérdidas en los dos lados al mismo tiempo. Un segundo error habitual es abrir la estructura cuando la implied volatility ya es elevada: como comprador neto de opciones, se necesita que la IV se mantenga o suba tras la entrada — pagar primas infladas en los dos calendars comprime drásticamente la ventaja esperada. Muchos principiantes tampoco verifican que cada spread sea líquido de forma independiente; un bid-ask amplio en una sola leg puede convertir un montaje teóricamente atractivo en una operación perdedora por efecto del slippage. Conviene valorar cada una de las cuatro legs por separado antes de comprometer capital.

Dado que la estructura implica cuatro contratos repartidos entre dos vencimientos, la gestión del assignment y de la expiración es más compleja que en un calendar simple. Ambas short front-month legs pueden ser asignadas si entran profundamente in-the-money; si una es asignada y la otra no, la posición resultante — short en acciones por un lado y una long back-month option descubierta por el otro — es asimétrica y debe resolverse de inmediato. Cerca del vencimiento del front-month, si el subyacente cotiza cerca de uno de los strikes, el delta de esa short option se acelera bruscamente y genera un riesgo binario que la mayoría de los traders prefieren evitar. Cerrar unos días antes suele costar bastante menos que gestionar una sorpresa el día de vencimiento. Además, la liquidez cae en los tramos más alejados de la cadena de opciones, por lo que hay que priorizar strikes y vencimientos con open interest sólido en las cuatro legs para que los ajustes sean factibles.

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