Put Christmas Tree Butterfly Calculadora

Por Yojana Mandon · Actualizado June 2026 · 3 min de lectura · Advertencia de riesgo

Un put christmas tree butterfly es una mariposa sesgada y económica: long un put cerca del dinero, short tres puts un par de strikes más abajo y long dos puts un strike más abajo todavía. Las cantidades desiguales crean una tienda más barata y de sesgo bajista cuya zona de beneficio se sitúa por debajo del precio actual. Es el gemelo, en el lado put, del call christmas tree butterfly, con riesgo definido.

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Características clave

• Patas: long 1 put cercano, short 3 puts inferiores, long 2 puts aún más bajos (cantidad neta equilibrada).
• Una mariposa más barata y sesgada con una zona de beneficio por debajo del precio actual.
• Riesgo definido: los puts comprados topan los tres puts vendidos.
• Una inclinación de neutral a bajista; el gemelo, en el lado put, del call christmas tree.

Cuándo usar un put christmas tree butterfly

Usa un put christmas tree butterfly cuando te inclines ligeramente bajista y quieras una alternativa más barata a una mariposa estándar, con la zona de beneficio situada por debajo del spot. Las patas desiguales bajan el coste y desplazan el pago hacia una caída modesta.

Es una forma eficiente de apuntar a una deriva bajista hacia una zona concreta sin pagar el precio completo de una mariposa. Las cantidades equilibradas (uno long, tres short, dos long) mantienen igualado el total de contratos, así que el riesgo sigue definido.

Riesgos y gestión

La operación gana si la acción baja hasta la zona en torno a los strikes vendidos y pierde su (limitado) coste si la acción se mueve demasiado en cualquier dirección. Como la estructura está sesgada, el pago es asimétrico: lee en el gráfico los puntos de equilibrio exactos y el pico.

Gestiónalo alineando los strikes vendidos con tu objetivo bajista, tomando beneficios a medida que la acción se asienta en la zona y recordando que el valor máximo se realiza al vencimiento. Mantén el tamaño alineado con la pérdida máxima definida.

En las griegas, la Put Christmas Tree Butterfly es vega-negativa — una caída de la volatilidad implícita (como un IV crush por resultados) juega a tu favor, y theta-positiva, así que el paso del tiempo suma valor a la posición cada día.

Gestionar la operación y errores comunes

Un objetivo realista en un put Christmas tree butterfly ronda el 40–50 % del beneficio teórico máximo, tomado bastante antes del vencimiento. Como es un butterfly de débito, su valor completo solo se materializa en las últimas horas cuando el precio ancla cerca del cuerpo — la operación vive del theta pero la sacude el gamma al final, donde un pequeño paso a través de los tres puts vendidos convierte un ganador en perdedor. Recuerda que el strike saltado desplaza la tienda de beneficio hacia abajo, así que el peligro es que el precio caiga demasiado. Rodar todo el ratio 1-3-2 hacia abajo para perseguir el precio suele solo pagar slippage para reubicar la misma tienda. Si el subyacente rompe con decisión por debajo de la zona de los puts vendidos al principio, limita la pérdida mientras las alas largas aún conserven valor temporal.

El error clásico es tratar el pequeño débito como un billete de lotería barato y olvidar que estás neto corto de tres puts en el cuerpo — una subida de la IV tras la entrada perjudica a las tres patas cortas a la vez, de modo que la posición puede sangrar aunque el precio apenas se mueva. Un segundo error es entrar después de una caída brusca que ya ha arrastrado el precio hacia los short strikes, sin dejar margen para que actúe el theta. En el vencimiento el skew 1-3-2 es peligroso: si el precio se asienta entre las patas cortas, puedes ser asignado en tres puts y terminar largo de 300 acciones con solo dos puts largos como cobertura parcial. Los puts vendidos muy dentro del dinero conllevan además riesgo de asignación temprana, y seis contratos en tres strikes implican mercados amplios que se adelgazan cerca del vencimiento — negocia siempre el spread completo como una sola orden limitada en lugar de entrar pata a pata y comerte el slippage.

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Preguntas frecuentes

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