Conversion Calculadora

Por Yojana Mandon · Actualizado June 2026 · 3 min de lectura · Advertencia de riesgo

Una conversion posee 100 acciones y las envuelve en un corto sintético: una put larga y una call corta en el mismo strike. La posición combinada tiene un valor fijo sin importar a dónde vaya la acción: un arbitraje definido y casi sin riesgo que captura pequeñas distorsiones de precio en la paridad put-call.

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Características clave

• Posee acciones + put larga + call corta en el mismo strike: un pago fijo y plano.
• El beneficio/pérdida es esencialmente fijo, marcado por la paridad put-call y el coste de mantenimiento.
• Una estructura de creador de mercado / arbitraje, no una operación direccional.
• La ventaja es minúscula en la práctica: comisiones, horquillas y asignación anticipada suelen comérsela.

Cómo funciona una conversion

La put larga y la call corta en el mismo strike forman una acción corta sintética. Combina eso con las 100 acciones reales que posees y la exposición direccional se cancela: la posición vale el strike al vencimiento pase lo que pase, así que el pago es una línea plana.

Cualquier beneficio proviene de una distorsión de precio: si la call está cara respecto a la put (tras intereses y dividendos), el valor fijado queda ligeramente por encima de tu coste. Esta es la expresión práctica de la paridad put-call.

Riesgos y realidad

Sobre el papel es sin riesgo, pero las fricciones reales pesan: comisiones y horquillas de compra-venta en tres patas, el coste de mantener las acciones, el calendario de dividendos y la posibilidad de asignación anticipada en la call corta de estilo americano, que rompe el bloqueo.

Las conversions son sobre todo una herramienta para creadores de mercado que gestionan inventario y financiación, y un ejemplo didáctico de la paridad put-call. Los traders minoristas rara vez capturan una ventaja neta tras costes.

En las griegas, la Conversion es casi neutral en vega, así que los cambios de volatilidad implícita tienen poco efecto neto.

Gestionar la operación y errores comunes

Una conversion está diseñada para fijar un resultado cerrado desde la entrada; la gestión activa apenas tiene cabida después. El único motivo relevante para actuar es la ejercitación anticipada del short call. Si ese call entra profundamente in-the-money — el momento más crítico es justo antes de una fecha ex-dividendo — el comprador del call puede ejercerlo para capturar el dividendo, rompiendo el bloqueo. Los traders experimentados vigilan el valor extrínseco del short call: en cuanto se aproxima a cero y se acerca un dividendo, cierran toda la posición o rolan el short call a un vencimiento posterior antes de que se produzca la assignment. Ajustar una sola pata de forma aislada altera la economía del arbitraje, por lo que cualquier ajuste debe evaluarse como una decisión que afecta a la posición completa.

El error más habitual entre los traders minoristas es entrar en una conversion sin sumar todos los costes: comisiones sobre tres patas, el spread bid-ask de cada pata y el coste de financiar las acciones. La ventaja teórica de una conversion se mide en céntimos y desaparece rápidamente al incorporar la fricción real. Los principiantes también infravaloran con qué frecuencia un aparente desajuste de precio ya ha sido capturado por los market-makers en el momento en que una orden minorista llega al mercado. Si el crédito neto después de todos los costes no es claramente positivo, no hay operación — no asumas que los precios de punto medio del calculador son alcanzables en la práctica.

Al vencimiento, el pin risk es prácticamente irrelevante para una conversion: la rentabilidad es fija por construcción, independientemente de si la acción cierra por encima, en o por debajo del strike. Lo que realmente importa es el riesgo de assignment anticipado sobre el short call a lo largo de toda la vida de la posición. Las acciones con un alto coste de préstamo o con un dividendo importante próximo son las situaciones que con más frecuencia desencadenan el ejercicio anticipado. Si mantienes una conversion hasta una fecha ex-dividendo con una opción de estilo americano, comprueba el día anterior el valor extrínseco del short call — si es inferior al dividendo, el ejercicio es muy probable y el arbitraje quedará roto.

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