Reversal Calculadora

Por Yojana Mandon · Actualizado June 2026 · 3 min de lectura · Advertencia de riesgo

Un reversal, o reverse conversion, vende 100 acciones en corto y las envuelve en un largo sintético: una call larga y una put corta en el mismo strike. Como la conversion que refleja, el valor combinado es fijo sin importar el precio: un arbitraje definido y casi sin riesgo construido sobre la paridad put-call.

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Características clave

• Acción corta + call larga + put corta en el mismo strike: un pago fijo y plano.
• La imagen espejo de una conversion: gana con la distorsión de precio opuesta.
• Se usa para tomar prestadas acciones de forma sintética o capturar puts caras respecto a las calls.
• Una estructura de creador de mercado / arbitraje, con solo una ventaja teórica minúscula.

Cómo funciona un reversal

La call larga y la put corta en el mismo strike forman una acción larga sintética. Empareja eso con tus 100 acciones cortas y el riesgo direccional se cancela, dejando una posición fijada en el valor del strike al vencimiento: una línea de pago plana.

Un reversal paga cuando la put está cara respecto a la call (tras intereses y dividendos), la condición opuesta a una conversion. Es también una forma de que los creadores de mercado creen un préstamo sintético o mantengan acciones cortas con economía definida.

Riesgos y realidad

Las fricciones reflejan a la conversion: tres patas de comisiones y horquillas, costes de préstamo y riesgo de buy-in sobre las acciones cortas, obligaciones de dividendos mientras estás corto y asignación anticipada en la put corta de estilo americano, que rompe el bloqueo.

Como las conversions, los reversals son sobre todo una herramienta profesional de inventario y financiación y una ilustración de manual de los sintéticos. Tras los costes del mundo real rara vez hay una ventaja neta para los traders minoristas.

En las griegas, la Reversal es casi neutral en vega, así que los cambios de volatilidad implícita tienen poco efecto neto.

Gestionar la operación y errores comunes

Una vez montado el reversal, la posición queda teóricamente bloqueada: la long stock, la long put y la short call en el mismo strike crean exposiciones que se compensan mutuamente y dejan prácticamente ningún riesgo direccional. En la práctica, la operación se mantiene hasta el vencimiento y se cierra dejando que las patas expiren o se cancelen entre sí, en lugar de gestionar activamente el delta. Salir antes del vencimiento solo tiene sentido si el mispricing colapsa más rápido de lo esperado y la fricción combinada de bid-ask hace rentable un cierre anticipado; los traders experimentados calculan con precisión el coste de ida y vuelta antes de deshacer pata a pata. Si el arbitraje nunca se cierra del todo, la paciencia es el único ajuste real; rolar la estructura a un vencimiento posterior rara vez merece la pena, a menos que el mismo mispricing exista en esa fecha.

El error más peligroso que cometen los principiantes es ignorar el coste de préstamo en la pata long stock. Si el subyacente es difícil de tomar en préstamo, la tarifa del préstamo de acciones puede erosionar o directamente eliminar la ventaja del arbitraje, un margen que ya de por sí suele medirse en céntimos por acción. Un segundo error crítico es pasar por alto el dividendo. Dado que la estructura incluye un short call, la asignación anticipada se vuelve muy probable justo antes de la fecha ex-dividendo: el comprador del call ejercerá para capturar el dividendo, dejándote de repente corto en el subyacente y expuesto a llamadas de margen o una recompra forzada. Verifica siempre el calendario de dividendos y la tasa de préstamo antes de abrir la operación, y considera cerrar el short call antes de la fecha ex-dividendo si el riesgo de asignación es elevado.

Al vencimiento, el pin risk es especialmente agudo en un reversal. Si la acción cierra exactamente en el strike, ni la long put ni la short call tienen valor intrínseco claro, y la decisión de ejercer o no recae en la contraparte — podrías acabar el fin de semana con una exposición larga o corta inesperada en el subyacente. Cierra ambas patas de opciones antes del cierre del día de vencimiento en lugar de dejarlas expirar. La liquidez es otra limitación estructural: los reversals los ejecutan principalmente los market makers y mesas institucionales que tienen acceso a préstamos ajustados y saben gestionar el tratamiento de margen complejo. Los traders minoristas se enfrentan a spreads más amplios, costes de préstamo más altos y requisitos de capital que con frecuencia eliminan por completo la ventaja aparente cuando se contabiliza toda la fricción.

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